民生理财进击权益投资，创新推出“封转开”偏股混合产品丨机警理财日报

近七成“固收+权益”产品实现季季正收益，榜首产品近1年净值涨超7%

整体来看，截至2024年1月19日统计，共有1262只1-3年（含）的公募混合类产品（未合并产品份额）存续时间满1年，剔除净值数据不满足指标计算条件后，共有1020只产品计算出了净值表现。其中，实现季季正收益的产品共计709只，占比近70%，为69.51%。从理财公司分布看，709只产品来自25家理财公司。其中，兴银理财入围产品最多，有151只，杭银理财紧追其后，有109只，招银理财位居第三，有93只。

以近1年净值增长率排名来看，前十名产品除建信理财“龙鑫固收类18个月定开式产品第1期”、渝农商理财“益惠封闭式2022年第51035期”为1年半定开产品外，其余产品投资周期均为2年。具体来看，华夏理财上榜3只产品，兴银理财上榜2只产品，其余理财公司上榜1只产品。

从收益表现看，兴银理财ESG主题产品“稳利恒盈ESG两年定期开放2号D”排名第一，近1年净值涨超7%，其余多款产品净值增长率超6%。从最大回撤水平看，产品最大回撤水平普遍低于1%，除民生理财“贵竹固收增强添颐款两年封闭1号”外，其余产品最大回撤水平均低于0.5%。波动率方面，多款产品年化波动率低于1%。卡玛比率方面，排名第七位的渝农商理财“渝农商理财益惠封闭式2022年第51035期”以其低回撤优势排名第一。

持仓偏好信用债和非标，民生理财“固收+权益”产品收益不达基准

值得注意的是，民生理财“贵竹固收增强添颐款两年封闭1号”在榜单中排名第四位，近1年净值上涨6.60%，产品最大回撤和波动率相对其余排名前十产品来说相对较高。贵竹固收增强系列为民生理财的主力“固收+”品种，主要采用固收打底，权益投资博取超额收益的投资策略。

从产品持仓情况看，截至2023年三季度末，产品持仓以信用债和非标资产为主，其中债券资产占比53.81%，其他债权类资产占比38.13%，基金投资占比7.04%，现金类资产占比1.01%。产品并未直接持有权益类资产，但不排除产品通过基金投资持仓权益类基金。

非标资产上，产品三季度末共持有三项非标资产，合计占比38.12%，分别是京东白条理财项目T8663-1、泰州市产业集团有限公司2022年度第二期理财直融工具、龙城产业投资控股有限公司2023年度第四期理财直融工具，其中第三项已于2024年1月2日到期，到期收益率为4.38%。

逆势布局权益市场，民生理财创新推出“封转开”偏股混合产品

投资策略上，该产品主要投资于境内A股、基金、债券等多种资产，优选被市场相对低估、具有良好成长性、分红能力良好且长期投资价值突出的优质个股和业绩表现稳定、风险调整后业绩优秀的基金进行投资。

值得注意的是，该产品的期限设计和业绩比较基准设计颇为创新。产品成立后至2024年1月19日为封闭期投资日，期间仅申购不赎回，封闭期投资日后，产品进入为期1065天的封闭期，期间若产品费后累计净值在封闭期内连续3个交易日达到1.2，也即产品净值增长率达到20%，管理人有权调整首个开放日并提前结束封闭期。这样的运作模式设计类似于目标盈理财产品，不同点在于目标盈理财产品触发止盈目标后产品自动到期，而上述产品触发1.2的累计净值上限后由封闭式转为开放式，若投资者想赎回需自行操作。封闭期结束后，产品业绩比较基准设定为4%-8%（年化）。

从权益投资布局上看，此前民生理财也承接了两只由民生银行迁移来的纯权益类产品，分别为“金竹FOF一年持有期1号”、“金竹FOF一年持有期2号”。

从运作情况看，“金竹FOF一年持有期1号”成立于2021年4月13日。截至1月17日，产品最新净值为0.8073，最新资产净值为2950.40万元，产品成立以来净值下跌19.27%，2023年全年净值下跌11.56%，在权益类公募产品中处于中等水平。截至2023年三季度末，产品持仓公募基金比例达到81.98%，以混合型基金为主。而“金竹FOF一年持有期2号”成立于2022年3月23日，2023年三季度末持仓基金规模同样超过80%，为86.31%，但产品规模较小。截至1月17日，产品最新净值为0.8222，最新资产净值为39.74万元。

目前来看，由于理财公司权益投研能力较弱，借力公募基金采用FOF投资策略成为理财公司的普遍做法，FOF产品或将持续受到理财公司青睐。

课题统筹：汤懿兰

数据分析师：张稆方

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