三羊马：汽车风口上的“小而美” 2023年扣非归母净利近乎翻倍丨业绩有得秀

近日，独具竞争优势的整物流企业三羊马，接连交出了2023年及2024一季度业绩答卷。其中2023年公司三大业务板块全面增长，推动营收总规模同比增长21.82%至9.8亿元，归母净利润同比增长29%至2011.57万元，扣非后归母净利润同比大幅增长97.11%至1603.25万元。2024年一季度，公司营收规模再度同比增长21.32%至2.68亿元，整体毛利率同比提升0.77个百分点至8.84%。

展望未来，行业的不断发展和各种消费需求的提升，竞争优势不断巩固的三羊马有望延续业绩增长趋势。

构筑独特竞争优势的整物流企业

三羊马是一主要通过公铁联运方式为行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非行业提供综合服务的第三方物流企业，作为行业内较早通过多式联运方式从事商品物流运输的企业，公司致力于成为物流在多式联运领域的领跑者。

根据运输商品的不同和服务类别的差异，公司主营业务可分为整综合物流服务、非商品综合物流服务和仓储服务。

其中整综合物流服务包括：1、全程物流服务，即对客户提出的运输需求，设计相应物流方案，通过铁路、公路等多种运输方式优化组合，完成整下线生产场地或客户指定起始地运送至经销商处或客户指定地的一站式物流服务。2、两端作业服务，为客户的多式联运过程实现在不同物流场站、不同物流环节无缝转换的作业服务。

非商品综合物流服务则是依托在整物流运输方面积累的丰富物流经验以及构建的完善物流网络，将业务向普通货物运输领域延伸，为啤酒、饮料等快速消费品生产客户提供集物流方案设计、货物运输、装卸、搬运等一站式综合物流服务，客户包括百威啤酒、纳爱斯、娃哈哈等行业知名企业。

再加上利用库房、场地，三羊马可为客户提供仓储服务，共同构成了公司三大业务板块，当前公司已经建立起了独特的竞争优势。

首先就是多式联运协同优势，三羊马从设立以来一直以整物流运输为核心，可以通过不同运输方式组合出多式联运。与传统物流企业相比，公司作为全程公铁联运服务商，主机厂客户在将商品交付给公司时，即将物流责任全部转移给公司，并向公司一次性支付全部运输费用，收取运输发票。与传统运输方式相比，主机厂减少了对外部各环节物流服务商的沟通协调成本，运输更加便捷高效。

同时凭借多年布局，公司已构建起以铁路为核心的全国性物流网络优势，不断完善的自有作业队伍还能提升管理效率，减少与客户、铁路场站的沟通成本。加上在到站和发站均逐步建立网点，公司可实现前后端作业均由同一供应商提供服务，从而缩短在不同运输方式、运输环节间转换时间，提升作业效率。

并且，装卸过程中的技术提高需要长期经验积累和持续技术投入，三羊马已形成上百种装载方案，以适应不同型快速高效地实现装卸，构筑起了高效率的管理运营优势，并将其打造成自身核心竞争力。

此背景下，公司不仅积累了丰富的主机厂客户源，还与中铁特货建立长期稳定的合作关系。中铁特货既作为供应商为公司提供铁路运力，同时还作为客户为公司提供两端作业来源。

再加上公司身处全国物流行业重点发展区域一的重庆，其作为经济发展要地的同时，还是拥有长安、长安福特、上通用五菱、长城、赛力斯、华晨鑫源等制造企业在内的全国辆制造生产重要基地一，为三羊马带来了显著的区位优势。

当前，三羊马已是中国物流与采购联合会理事单位、中国物流与采购联合会联物流分会副会长单位、中国交通运输协会多式联运分会理事单位、重庆市物流与供应链协会常务副会长单位，还荣获了物流行业十年突出贡献企业、第三届物流贡献企业、物流创新奖、全国交通运输创新能力示范物流企业、全国先进物流企业等多项荣誉。

多业务共振2023年经营业绩全面向好

三大业务板块同步发力，三羊马2023年营收增势明显。

年报料显示，2023年中国产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%；新能源产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%；整出口491万辆，同比增长57.9%；新能源出口120.3万辆，同比增长77.6%。

行业稳步发展际，三羊马持续夯实竞争优势，实现整综合服务、非商品综合物流服务、仓储服务营收分别同比增长23.51%、14.83%、53.91%至8.23亿元、1.23亿元、2020.56万元，推动公司营收总规模同比增长21.82%至9.8亿元。

传导至利润端，毛利率稳健叠加费用率优化，三羊马净利润增长再提速。

年报料显示，公司2023年整体毛利率为7.15%，较去年同期基本持平，同时公司管理费用率、研发费用率、财务费用率均较去年同期有所减少，分别由2022年的3.97%、0.15%、0.75%降至2023年的3.21%、0.11%、0.61%，使得公司归母净利润同比增长29%至2011.57万元，扣非后归母净利润更是同比增长97.11%至1603.25万元。

2024年一季度，公司营收规模再度同比增长21.32%至2.68亿元，整体毛利率同比提升0.77个百分点至8.84%，均有显著的改善，只是因费用问题，一季度净利润暂时有所波动。

行业需求增长依旧未来发展可期

行业稳步上行，为三羊马业务发展提供稳固的基石。

根据中国工业协会数据显示，中国产量由2008年932万辆上升至2023年的3016.1万辆。2023年我国产销实现两位数较高增长，分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。2023年我国整出口491万辆，同比增长57.9%。

随着国促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源产业高质量发展系列政策实施，包括延续辆购置税免征政策、深入推进新能源及基础设施建设下乡等措施的持续发力，将会进一步激发市场活力和消费潜能。

机构观点认为，乘用行业在价格战告一段落后，销量和盈利能力有望逐渐回升，并且整价格战趋于极致，补贴有望拉动销量，行业最差时点已过，市场整体将呈现复苏态势。

根据中协数据，2024年1-4月，出口量为182.7万辆，同比增长33.4%；分型来看，乘用出口量153.9万辆，同比增长34.8%；商用出口28.8万辆，同比增长26.5%。同时根据fans信息，问界M9从4月爬产后，宝马X5订单减少，国内中高端市场后续有望进一步提高自主市占率，国内和出口市场整体呈现乐观。

展望未来，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整及零部件公司的跨越式发展机遇。并且随着以旧换新政策细则发布，第一波脉冲将释放前期对政策观望所积压的需求，随后则是真正的置换需求释放，机构认为五月下旬开始国内销量有望逐渐提升。

与此同时，在用呈现出零散分布状态，个人二手出售、互联网二手企业、租赁企业、自驾游托运需求均是在用的来源，其中二手物流构成了目前在用物流最主要需求，近年来全国二手交易量逐年递增。

根据中国流通协会数据显示，2023年，全国二手市场累计交易量1841.33万辆，同比增长14.88%，全国二手转籍总量为501.83万辆，同比增长25%，转籍率为27.25%，增加了2.2%。随着二手市场的发展，二手物流市场规模会随相应增加。

行业的不断发展和各种消费需求的提升，同时物流市场规模的不断扩大对三羊马这样优势显著的整物流企业发展带来了发展机遇，公司业绩增长趋势有望延续。