比亚迪开了个发布会，市值大涨500亿

千呼万唤的「黑科技」，终于来了。

5 月 28 日，比亚迪发布了第五代 DM 技术。官方数据显示，第五代 DM 技术发动机热效率达到 46.06%，亏电油耗做到百公里 2.9L，综合续航里程达到 2100 公里。

同时，搭载第五代 DM 技术的两款新车秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 也在当天上市，售价从 9.98 万元到 13.98 万元。

与以往不同，这次比亚迪将发布会地点从深圳总部改到了西安，并将时间从以往的一个小时延长到超过两个小时，堪称比亚迪「史上最长发布会」。其实，这与比亚迪插电混动车型的历史有关。比亚迪的首款插混车于 2003 年在西安推出，2008 年，比亚迪 F3DM 在西安下线，成为全球首款插电式混合动力汽车。

在发布会上，比亚迪董事长王传福表示，从 2001 年筹备造车以来，比亚迪在研发领域的累计投入已超过 1400 亿元，几乎每年的研发费用都超过了当年的净利润。他还透露，第五代 DM 插混技术于 2021 年启动研发，在 1 万多名工程师经历了 1000 多天的技术攻关后，去年 9 月份通过了多轮测试验证，将亏电油耗做到了 2.9L/100 公里这一历史新低。

混动起初被认为是从燃油车过渡到纯电动车的一种过渡技术。然而，随着技术的发展和市场需求的变化，混动车的生命周期比预想的要长得多。

截至发稿，比亚迪股价上涨了 8.35%，达到 224.7 元，使其最新的总市值增加了 503 亿元，达到 6537 亿元。

01 油耗进入到「2」时代

比亚迪研究插混技术已经接近 20 年，2021 年发布的第四代 DM-i 超级混动技术，不仅帮助比亚迪实现了从谷底和高光时刻的翻身，也加速了新能源汽车对燃油车的替换进程。

因此，当今年 3 月，比亚迪公布了第五代 DM 超级混动系统的信息时候，引起了广泛关注。

从此次发布会公布的细节来看，比亚迪的第五代 DM 混动技术主打亏电下的低油耗表现，其中有三个指标最受关注：

最高的发动机热效率：第五代 DM 技术的发动机热效率达到了 46.06%，超越了上一代的 43.04%。这种发动机专为混动设计，这也意味着它能够在工况做减法，从 100 减少到 30%，从而实现更高效的燃油利用。

最低的亏电油耗：在亏电状态下，第五代 DM 每百公里的油耗仅为 2.9 升，低于上一代的 3.8 升。这也创下了百公里油耗的历史新低。

最长的综合续航里程：第五代 DM 技术使车辆的综合续航里程达到了 2100 公里，远远超过上一代的 1200 公里。

那它是怎么实现的呢？其实，在技术架构方面，第五代 DM 并没有发生很大的变化，更多的是提升零部件的效率和功率密度。

在动力架构方面，第五代 DM 系统主要依靠电力来驱动。它使用了一种专门为插混设计的高效发动机，这种发动机的热效率达到了全球最高的 46.06%。这意味着它能把燃料转化为能量的效率非常高。电混系统通过优化结构设计，使功率密度提升了 70.28%，大大减少了能量的浪费，综合效率达到了 92%。此外，专用的刀片电池能量密度提升了 15.9%，确保了车辆在行驶过程中能有足够的「动力」。

在热管理架构方面，第五代 DM 技术引入了一种全温域整车热管理系统，这个系统包括了前机舱热管理、电池热管理和座舱热管理。它们协同工作，确保车辆在不同温度环境下的能耗最低。在高温环境下，这个系统可以节省最高 10% 的能耗，而在低温环境下则能节省 8%。这不仅让车更节能，还提高了驾驶的舒适性。

在电子电气架构上，第五代 DM 技术的电子电气架构也非常先进，它整合了插混动力域控七合一系统，提升了功率密度 18.3%。通过创新的芯片集成技术，将 VCU（电压控制单元）和双 MCU（电机控制单元）合成一个系统，使芯片的算力提升了 146%。这大大提高了整车的集成度和性能。

在具体车型上，第五代 DM 技术在秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 首次搭载，售价在 9.98-13.98 万。从价格和定位来看，海豹 06 DM-i 的定价填补了驱逐舰 05（售价区间为 7.98 至 12.88 万元）和海豹 DM-i（售价区间为 14.98 至 21.98 万元）之间的市场空白。

与许多车企不同，比亚迪并未首先将这项技术应用于高端车型，然后逐步下放。回顾比亚迪的第四代 DM 系列，也是首先在更注重购车成本的家用轿车和 suv 上搭载 DM-i，然后在中高端车型上搭载 DM-p 与 DMO 技术。此次比亚迪采取了类似的节奏，接下来比亚迪将根据市场需求，对 DM-p 与 DMO 技术进行升级。

值得注意的是，比亚迪推出第五代 DM，并不意味着完全放弃第四代混动，两代产品还将同堂销售。比亚迪花了三年时间打通整个供应链，推出了超级混动系列产品，对整个行业产生了重大影响，特别是在 10 万元以下的市场。所以，比亚迪不会轻易放弃自己的技术、成本优势。

02 混动依旧是增长主力军

在发布会上，比亚迪创始人王传福回顾了比亚迪 DM 技术的发展历程。

2008 年，比亚迪推出了全球首款插电混合动力汽车——F3DM，标志着中国汽车厂商打破日系车企技术垄断，开创了插混技术的新纪元。尽管初期销量不高，但这一举措为比亚迪奠定了技术领先的基础。

2013 年，比亚迪推出了第二代 DM 技术，首次在秦 DM 和唐 DM 车型上应用。这使得比亚迪插混车型的销量迅速增长，2015 年超过 5 万辆，成为市场的亮点。2018 年，第三代 DM 技术解决了亏电状态下油耗和动力不足的问题，带来了新一波销量高峰，全年插混车型销量超过 12 万辆，尤其是新一代唐 DM 的表现亮眼。

然而，随着国家补贴政策逐步退坡，比亚迪插混车型销量急剧下降，迫使公司进行深刻反思和技术革新。2021 年，比亚迪推出了第四代 DM 超级混动技术，将百公里亏电油耗降至 3.8L，刷新了当时的全球汽车油耗纪录。这一技术突破使得比亚迪插混销量爆发式增长，从 2020 年的 4.8 万台增长到 2023 年的 143 万台。

目前，比亚迪在插混领域已经取得显著成果，形成了 DM-i、DM-p 与 DMO 三大混动平台，针对不同市场定位。这也让比亚迪混动车型销量持续攀升，目前在国内混动市场占比超过 50%。

随着插混技术越来越受用户欢迎，多家车企如长安、上汽、广汽、奇瑞、吉利和长城纷纷推出插混车型，并宣布续航里程超过 2000 公里的技术储备。东风风神最新发布的风神 L7 插混车型，在测试中实测综合续航最高达 2054 公里，油耗为 3.8L/100 公里，发动机热效率达到 45.18%；吉利汽车也计划在 2025 年量产新一代电混系统，预计最高续航超过 2000 公里，百公里油耗将低至 2L。

中泰证券最新研报表明，比亚迪插混轿车产品主要面对合资燃油轿车竞争，优势在于性价比和更低油耗戳中消费者痛点；插混 SUV 产品主要面对自主品牌插混 SUV 竞争，优势在于消费者认知层面的先发优势和成本优势。随着 Dm5.0 插混系统进一步提升性能，比亚迪插混车型优势还将继续保持。插混带动的新一轮产品周期促进下，公司新车放量有望带来新一轮估值中枢上移。

目前，国内插电混动车增速已远超纯电动车。据乘联会数据，2023 年国内纯电动汽车销量约 514.9 万辆，同比增长仅 21%，而插电混动车销量约 259.35 万辆，同比增长达 82.5%。

随着比亚迪等自主品牌在插混技术上的发力，这种情况可能会持续下去，纯电动汽车的时代还要再等一等。

本文源自极客公园