降息预期推动买盘蜂拥至高评级债 全球信贷利差收至2022年以来低点

智通财经APP了解到，全球范围的公司债券投资者自2024年初以来纷纷抢购新发行的公司债，以及发达市场高评级债券，在美联储与欧洲央行等全球主要央行可能降息之前锁定高收益率。美国超预期的GDP数据和稳定的PCE通胀数据公布后，有统计数据显示，包括投资级和垃圾级债券在内的彭博全球信贷公司指数(Bloomberg Global Credit Corporate index)的债券收益率溢价指标在周四收窄一个基点，至2022年1月底以来的最低水平。彭博指数还显示，亚洲地区的投资级高评级债券利差本周徘徊在历史最低点附近。

周四公布的美国经济数据显示，美国第四季度经济增速超过预期，第四季度国内生产总值(GDP)折合成年率环比增长3.3%，超出经济学家普遍预期的2%，很大程度上打消了全球投资者对美国经济衰退的担忧情绪。2023年全年，美国经济则增长2.5%，超出2022年实现的1.9%这一GDP增速。

通胀数据方面，一项受到美联储官员们密切关注的潜在通胀指标增幅，实现连续两个季度重返2%这一美联储锚定的目标。最新数据显示，美国第四季度“核心PCE物价指数”年化季率为2%，与前值以及多数经济学家的预期一致;美国第四季度的“整体PCE物价指数”年化季率则已降至1.7%，前值则为2.6%。

GDP和PCE通胀数据公布后，一些经济学家预计2024年美国整体PCE通胀率数据将降至2%这一美联储锚定目标附近，并且预计2024年美联储将如12月FOMC点阵图暗示的那样至少降息75个基点，为美国经济增长，尤其是为消费者支出“添把火”。在这些经济学家看来，美国高利率政策维持的时间越长，高昂的借贷成本将不可避免地伤及美国消费者需求以及企业的招聘和扩张计划，这些是心心念念“软着陆”前景的美联储所不愿意看到的。

因此，在2024年美联储降息预期以及美国经济“软着陆”预期提振之下，债券市场的投资者们正以创纪录或接近创纪录的水平涌入发达市场的高投资评级债券，尤其是美国债券市场的高评级债券，以在美联储降息时机之前锁定高收益率基准。

随着通胀持续降温，多数经济学家预计美联储和欧洲央行等全球主要央行将于今年第二季度开始降息，一般来说降息周期开启可能将压低债券等信贷资产的收益率。

有机构于1月16日至23日期间对全球范围的123位受访经济学家们进行的调查显示，86位受访者中的大多数预计降息将从下一个季度开始，而不是3月份。大约45%的经济学家(55位)预测6月开始降息，31位预测5月，而只有16位认为3月会降息。其余人预测今年下半年将基于通胀继续回落而开始降息。

上述调查还表明，经济学家们的预测与美联储自己的“点阵图”预测更为一致，而不是利率市场押注的150个基点。约60%的经济学家(123人中的72人)预计今年降息幅度将不超过100个基点

不过，一般来说新一年年初的信贷市场投资繁荣盛况并不罕见，且部分繁荣以失败告终。由于当前基本面较弱公司的违约率不断攀升，这些公司可能面临流动性压力。因此，在目前信贷利差大幅收紧趋势下，这些公司债的发行商们几乎没有犯错的余地。

由于投资者们对亚洲经济的担忧情绪持续存在，债券投资者对亚洲公司债的反弹情绪从2024年开始一直相对疲弱。统计数据显示，周四美国投资级高评级公司债券利差比亚洲同类别的债券窄11个基点，为5个月来最大规模。

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